Вся суть и типы деривативов — для чего нужны и где применяются

  09 мая 2022, 21:46      Криптовалюта          Обсудить

Термин «дериватив» или «производный инструмент» представляет собой тип финансового контракта, стоимость которого зависит от базового актива, группы активов или эталонного показателя. Производный инструмент заключается между двумя или более сторонами, которые могут торговать на бирже или внебиржевом (OTC) рынке. Эти контракты могут использоваться для торговли любым количеством активов и несут свои риски. Цены производных финансовых инструментов зависят от колебаний базового актива. Эти ценные бумаги часто используются для доступа к определенным рынкам и могут продаваться для хеджирования рисков.

Производный финансовый инструмент

Когда были использованы первые деривативы?

Чтобы понять, что такое деривативы, в том числе и финансовые, необходимо обратиться к истории. Впервые они появились в Японии в 18 веке. Историки утверждают, что наряду с наличными товарами (например, рисом) на ярмарках крестьяне продавали пустые корзины для риса.

Такая корзина продавалась дешевле полной. Но продавец клялся засыпать его рисом после сбора урожая бесплатно. Это был аналог сегодняшнего фьючерса, с той лишь разницей, что вместо письменного контракта была корзина продавца.

В дальнейшем деривативы получили развитие в США. Это было связано с сельским хозяйством и необходимостью для фермеров снизить свои риски. Сельскохозяйственное производство носит сезонный характер: весной фермеры несут расходы по посадке, но доход, который они получат, станет известен только осенью. Этот доход сложно предсказать, и поэтому фермеры стали заранее заключать договор с покупателем на поставку своей продукции в будущем по заранее оговоренной цене.

Таким образом, фермер был застрахован от возможных изменений (падений) цен. В то же время фермер мог и не догадываться, какими будут цены. Если цены оказывались выше согласованных с покупателем, то он не получал за свою продукцию определенную сумму денег. Но если цены были ниже, то он продавал свою продукцию уже по заранее оговоренной в договоре с покупателем цене и не терял средств к существованию.

С появлением товарных бирж сделки стали совершаться через них. Они выступали гарантами сделок. Биржи стали арбитрами в случае нарушения условий договора между покупателем и продавцом.

Товарная биржа для торговли деривативами

Для этого биржи создали набор правил, которым должны были следовать продавцы и покупатели. Биржи стали взимать гарантийные сборы в размере 20-50% от суммы контрактов, и эти сборы возвращались только после завершения сделки.

Хотя деривативы существуют уже более двух столетий, широкое распространение они получили только с 1920 г. Постепенно торговля фьючерсами набирала обороты.

Ассортимент продукции расширился: деривативы стали использоваться в торговле металлами, деревом, ювелирными изделиями и т д. Помимо производителей и потребителей на этом рынке появились спекулянты, которые получали прибыль за счет разницы цен фьючерсов в разное время года.

Постепенно рынок товарных деривативов по активности стал уступать место рынку финансовых деривативов. Сегодня весь цивилизованный мир торгует не самим товаром, а контрактами на его поставку. Основная экономическая функция производных ценных бумаг заключается в предоставлении хозяйствующим субъектам механизма хеджирования, то есть страхования от изменения цен на рынке капитала.

Бурное развитие этих высокорискованных инструментов продемонстрировало и свою обратную сторону. Хотя операции с деривативами позволяют страховать (хеджировать) риски, но если объем таких операций (особенно спекулятивных) превышает объем базовых активов, то увлечение деривативами может в случае кризиса (дефолта) подкосить финансовую систему даже целой страны (как это было с Аргентиной). Многие фирмы и банки неумеренно использовали игру на опционах и фьючерсах в 1990-х гг. Среди них были компании Enron, Baring Bank.

Энрон

Многие компании и частные лица потеряли свои деньги из-за неправильного использования деривативов. Поэтому при использовании этих финансовых инструментов инвесторы должны принимать взвешенное решение: получать доход или снижать риски. Игра на фондовом рынке с использованием деривативов — довольно рискованное дело. В России до сих пор нет эффективного контроля и регулирования таких сделок, а также необходимых законов для защиты участников срочного рынка.

Отсутствие законодательства о деривативах в России вынуждает участников этого сегмента финансового рынка работать через оффшорные компании, что влечет за собой перевод крупных сумм за границу.

Сделки с деривативами осуществляются как на валютном рынке, так и на внебиржевом рынке. Только около 20% всех сделок совершается на организованном валютном рынке. Большинство сделок выполняется на внебиржевом рынке, где контракты заключаются напрямую, без посредников или с ограниченным числом агентов.

В мировой практике позиции по фьючерсным контрактам составляют важную часть инвестиционных портфелей как профессиональных участников, так и частных инвесторов, поскольку такие контракты предоставляют всем участникам множество возможностей не только для спекуляций, но и для низкорисковых инвестиций.

Такие инвесторы либо с помощью фьючерсов и опционов страхуют свои вложения на финансовом рынке, либо осуществляют сделки с небольшой прибылью, но с ограниченными рисками.

Уникальность фьючерсных и опционных контрактов заключается в том, что, наряду с исключительно благоприятными возможностями быстрого получения прибыли от спекулятивной торговли, этот рынок представляет интерес для инвесторов, стремящихся защитить (застраховать) свои вложения от неблагоприятных изменений цен на рынке базовых активов и при этом получать пусть небольшой доход, но с небольшим риском.

Фьючерсные контракты

Суть деривативов

Деривативы (производный инструмент) — это сложный вид финансового обеспечения, который устанавливается между двумя или более сторонами. Трейдеры используют деривативы для доступа к определенным рынкам и торговли различными активами. Наиболее распространенными базовыми активами для деривативов являются акции, облигации, товары, валюта, процентные ставки и рыночные индексы. Стоимость контрактов зависит от изменения цен базового актива.

Деривативы можно использовать для хеджирования позиции, спекуляций на направленном движении базового актива или увеличении кредитного плеча позиций (депозитов, активов). Чикагская товарная биржа (CME) — одна из крупнейших бирж деривативов в мире.

Внебиржевые деривативы обычно имеют высокую вероятность риска контрагента, то есть риска дефолта одной из сторон сделки. Эти контракты заключаются между двумя частными сторонами и не регулируются. Чтобы защититься от риска, инвестор может приобрести дериватив, чтобы зафиксировать определенный обменный курс. К производным финансовым инструментам (деривативам), которые можно использовать для хеджирования таких рисков, относятся валютные фьючерсы и свопы.

Биржевые деривативы стандартизированы и регулируются более строго, чем внебиржевые.

Особенности деривативов

Первоначально деривативы использовались для обеспечения сбалансированных обменных курсов товаров, обращающихся на международном рынке. Трейдерам нужна была система для учета разницы в стоимости национальных валют.

Например, у европейского инвестора есть инвестиционные счета, номинированные в евро (EUR). Он покупает акции американской компании на бирже США за доллары США (USD). Это означает, что теперь он подвергаются валютному риску, пока владеет этими акциями. Риск обменного курса — это угроза увеличения стоимости евро по отношению к доллару США. Если это произойдет, любая прибыль, которую инвестор получит при продаже акций, станет менее ценной при конвертации в евро.

Спекулянт, который ожидает повышения курса евро по отношению к доллару, может получить прибыль, используя производный инструмент (дериватив), стоимость которого увеличивается вместе с евро. Когда деривативы используются для спекуляций на движении цены базового актива, инвестору не нужно держать или иметь в портфеле базовый актив.

Многие деривативы используют кредитное плечо, а это означает, что требуется небольшая сумма капитала, чтобы разделить большую стоимость базового актива.

Риски кредитного плеча

Типы деривативов

Сегодняшние деривативы основаны на широком спектре транзакций и имеют гораздо больше применений. Существуют даже производные, основанные на данных о погоде, таких как объем осадков или количество солнечных дней в регионе.

Существует множество различных типов деривативов, которые можно использовать для управления рисками, спекуляций и позиционной торговли. Рынок деривативов продолжает расти и предлагает продукты, удовлетворяющие практически любым потребностям и допустимым рискам. Наиболее распространенными типами деривативов являются фьючерсы, форварды, свопы и опционы.

Фьючерсы

Фьючерсный контракт или просто фьючерс — это соглашение между двумя сторонами о покупке и поставке актива по согласованной цене в будущем. Фьючерсы — это стандартизированные контракты, которыми торгуют на бирже. Трейдеры используют фьючерсные контракты, чтобы хеджировать свои риски или спекулировать на цене базового актива. Участвующие стороны обязаны выполнить обязательство по покупке или продаже базового актива.

Например, 6 ноября 2021 года компания А покупает фьючерсный контракт на нефть по цене 62,22 доллара за баррель. Его срок действия истекает 19 декабря 2021 года. Компания делает это, потому что ей зимой нужна нефть, и она обеспокоена тем, что цена на необходимый товар вырастет. Покупка фьючерсного контракта на нефть хеджирует риск компании, поскольку продавец обязан поставить нефть компании А по цене 62,22 доллара за баррель после истечения срока действия контракта. Предположим, что к 19 декабря 2021 года цены на нефть вырастут до 80 долларов за баррель. Компания А может принять поставку нефти от продавца фьючерсного контракта, но если нефть ей больше не нужна, она также может продать контракт до истечения срока действия и сохранить прибыль.

В этом примере и покупатель фьючерса, и продавец хеджируют свой риск. Компании А была нужна нефть в будущем, и она хотела компенсировать риск того, что цена может вырасти в декабре, заняв длинную позицию по фьючерсному контракту на нефть. Продавцом может быть нефтяная компания, обеспокоенная падением цен на нефть и желающая устранить этот риск, продав фьючерсный контракт, который фиксирует цену, которую она получит в декабре.

Также возможно, что одна или обе стороны являются спекулянтами с противоположными взглядами на направление декабрьской нефти. В этом случае один может получить выгоду от договора, а другой нет. В качестве примера можно рассмотреть фьючерсный контракт на нефть West Texas Intermediate (WTI), который торгуется на CME и представляет собой 1000 баррелей нефти. Если бы цена на нефть увеличилась с 62,22 до 80 долларов за баррель, лонг-трейдер (покупатель) по фьючерсному контракту получил бы прибыль в размере 17 780 долларов, а трейдер, шортящий (продающий) контракт, понес такой же объем убытком.

Не все фьючерсные контракты рассчитываются по истечении срока действия путем поставки базового актива. Если обе стороны фьючерсного контракта являются инвесторами или трейдерами-спекулянтами, маловероятно, что кто-либо из них захочет договориться о поставке нескольких баррелей сырой нефти. Спекулянты могут прекратить свое обязательство по покупке или поставке базового товара, закрыв свой контракт до истечения срока его действия с помощью компенсационного контракта.

Многие деривативы рассчитываются наличными, а это означает, что прибыль или убыток по сделке — это просто бухгалтерский денежный поток на брокерском счете трейдера. Фьючерсные контракты с расчетом наличными включают многие фьючерсы на процентные ставки, фьючерсы на фондовые индексы и более необычные инструменты, такие как фьючерсы на волатильность или погоду.

Форварды

Срочные контракты или форварды аналогичны фьючерсам, но они не торгуются на бирже. Эти контракты торгуются только на внебиржевом (OTC) рынке. Когда создается форвардный контракт, покупатель и продавец могут установить условия, размер и процесс расчетов. Будучи внебиржевыми продуктами, форвардные контракты сопряжены с высокой степенью контрагентского риска для обеих сторон.

Риск контрагента — это вид кредитного риска, заключающийся в том, что стороны могут быть не в состоянии выполнить обязательства, установленные в договоре. Если одна сторона становится неплатежеспособной, другая сторона может теряет права регресса и ценность своего положения.

После создания стороны форвардного контракта могут компенсировать свои позиции с другими контрагентами, что может увеличить потенциальное воздействие на контрагента по мере того, как все больше трейдеров заключают один и тот же контракт.

Форвардный контракт

Свопы

Свопы — еще один распространенный тип производных финансовых инструментов, часто используемый для обмена одного типа денежного потока на другой. Например, продавец может использовать процентный своп, чтобы перейти от кредита с плавающей ставкой к кредиту с фиксированной ставкой или наоборот.

Например, «Буревестник» занимает 1 000 000 долларов и платит по кредиту плавающую процентную ставку, которая в настоящее время составляет 6%. Компания может быть обеспокоена ростом процентных ставок, которые повысят стоимость этого кредита, или столкновением с кредитором, который не хочет предоставлять дополнительные кредиты, в то время как бизнес имеет этот риск переменной процентной ставки.

Например, «Буревестник» создает своп с компанией «Ромашка», которая готова обменять причитающиеся платежи по кредиту с переменной ставкой на платежи по кредиту с фиксированной ставкой в размере 7%. Это означает, что «Буревестник» будет платить 7% «Ромашке» по своей основной сумме в 1 000 000 долларов, а «Ромашка» будет платить «Буревестнику» 6% по той же основной сумме. В начале обмена «Буревестник» просто заплатит «Ромашке» разницу в 1% между двумя ставками обмена.

Если процентные ставки упадут настолько, что плавающая ставка по первоначальному кредиту теперь составит 5%, «Буревестнику» придется заплатить «Ромашке» разницу в 2% по кредиту. Если процентные ставки вырастут до 8%, «Ромашка» будет вынуждена выплатить «Буревестнику» разницу в 1% между двумя ставками свопа. Независимо от того, как изменятся процентные ставки, своп достиг первоначальной цели «Бурвестника» — превратить кредит с плавающей процентной ставкой в кредит с фиксированной процентной ставкой.

Свопы также могут создаваться в отношении валютного риска, риска дефолта по кредиту или денежных потоков от другой коммерческой деятельности. Свопы, связанные с денежными потоками и потенциальными дефолтами по ипотечным облигациям, являются очень популярным типом производных финансовых инструментов. На самом деле, они были слишком популярны в прошлом. Именно контрагентский риск таких свопов в конечном итоге привел к кредитному кризису 2008 года.

Опционы

Опционный контракт аналогичен фьючерсному контракту тем, что это соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже актива в заранее определенную дату в будущем по определенной цене. Ключевое различие между опционами и фьючерсами заключается в том, что при наличии опциона покупатель не обязан выполнять свое соглашение о покупке или продаже. Опцион — это только возможность, а не обязательство, как фьючерс. Как и в случае с фьючерсами, опционы могут использоваться для хеджирования или спекуляции на цене базового актива.

Что касается момента права на покупку или продажу, то это зависит от «стиля» опциона. Американский опцион позволяет держателям реализовать права опциона в любое время до истечения срока действия включительно. Европейский опцион может быть исполнен только в дату экспирации. Большинство акций и биржевых фондов имеют опционы в американском стиле, в то время как фондовые индексы, включая S&P 500, имеют опционы в европейском стиле.

Например, инвестор владеет 100 акциями по 50 долларов за штуку. Он предполагает, что стоимость акций в будущем будет расти. Однако этот инвестор обеспокоен потенциальными рисками и решает застраховать свою позицию опционом. Инвестор может приобрести опцион пут, который дает инвестору право продать 100 базовых акций по цене 50 долларов за акцию (так называемая цена исполнения) до определенной даты в будущем, известной как дата истечения срока действия).

Если цена акций падает до 40 долларов по истечении срока действия, и покупатель опциона на продажу решает исполнить свой опцион и продать акции по первоначальной цене исполнения 50 долларов за акцию. Если покупка опциона пут стоила инвестору 200 долларов, то он потерял стоимость опциона только потому, что цена исполнения была равна цене акции, когда он первоначально купил опцион. Подобная стратегия называется защитным путом, потому что он хеджирует риск падения акций.

Акции в экономике

Также возможны ситуации, когда инвестор не владеет акциями, которые в настоящее время оцениваются в 50 долларов за акцию, но считает, что в следующем месяце их стоимость будет расти. Этот инвестор может купить колл-опцион, дающий ему право приобрести акции за 50 долларов до или после истечения срока действия. Если колл-опцион стоил 200 долларов, а акции выросли до 60 долларов до истечения срока действия, покупатель может воспользоваться своим опционом и купить акции по цене 60 долларов за акцию по цене исполнения 50 долларов с первоначальной прибылью в 10 долларов за акцию. Опцион-колл рассчитан на 100 акций, поэтому фактическая прибыль составляет 1000 долларов за вычетом стоимости опциона, премии и любых брокерских комиссий.

В обоих примерах продавцы обязаны выполнить свою часть договора, если покупатели решат выполнить договор. Однако, если цена акции выше цены исполнения по истечении срока действия, опцион пут будет бесполезен, и продавец будет иметь право удержать премию по истечении срока действия опциона. Если цена акции ниже цены исполнения колл-опцион будет бесполезен, и продавец опциона получит премию.

Другие варианты производных продуктов

Помимо четырех основных типов деривативов, также можно выделить:

  • контракт на разницу цен (CFD);
  • варранты;
  • контракт на форвардную процентную ставку (FRA);
  • структурные продукты.
Производные контракты

Основные различия между CFD и фьючерсами заключаются в том, что они никогда не предполагают физическую поставку базового актива, а правила и нормы торговли CFD устанавливаются не биржей, а организациями, оказывающими брокерские услуги по этим инструментам (например, брокерами). Поэтому контракт CFD имеет дополнительный риск контрагента, но характеризуется узким фиксированным спредом.

Варранты чем-то похожи на опционы и обычно связаны с акциями, поступившими на рынок в результате новой эмиссии. При этом они привлекают более низкой ценой. В отличие от опционов, компании-эмитенты выпускают варранты на более длительные сроки (вплоть до бессрочных выпусков, как в CFD), а опционы выпускаются биржей.

Форвардные процентные ставки (FRA) относятся к плавающим процентным ставкам, рассчитываемым на основе кривых доходности. Наиболее известной такой ставкой является LIBOR, хотя есть и другие варианты. Дело в том, что их можно использовать как аналоги фиксированной ставки: например, одна сторона выплачивает другой доходность индекса, а вторая — значение текущей ставки LIBOR плюс три процентных пункта. Объемы торгов FRA превышают количество опционов на акции.

Структурированные продукты часто предлагают брокеры, являющиеся контрагентами по сделке. Примером может служить инвестирование в несколько акций с более высокой доходностью, если ни одна из них не упадет ниже определенного порога (например, 20%). Или весь фондовый индекс. Также известен вариант со 100% защитой капитала: в этом случае у пользователя есть аналог банковского депозита, вся прибыль которого инвестируется в агрессивный продукт.

Брокер

Симметричные и несимметричные производные

По типу дохода деривативы можно разделить на симметричные и асимметричные. В случае симметричных инструментов обе стороны договора несут одинаковый риск. Проще всего это проиллюстрировать с помощью фьючерсного контракта на акции. В этой ситуации одна из сторон сделки соглашается купить определенное количество акций по условной цене 100 долларов, другая сторона должна продать их по этой цене. Если цена на момент исполнения фьючерса составляла 120 долларов, то покупатель получил прибыль в размере 20 долларов за контракт, а продавец — такой же убыток. Фактически она будет передана покупателю.

Несложно догадаться, что асимметричные инструменты обязывают к определенному поведению только одну из сторон. Другая сторона получает право, которое она может использовать или не использовать. Поэтому покупатель имеет возможность в любой момент отказаться от совершения сделки по приобретению товара.

Например, базовый актив стоил 150 долларов, и за право купить его в будущем по этой цене была уплачена премия в размере 20 долларов. В будущем актив стоит 250 долларов. Покупатель использует право купить его за 150 долларов и зарабатывает 100 долларов. Другая сторона осталась с убытком, но получила премию, что сделало распределение неравномерным.

Биржевые и внебиржевые деривативы

Срочные контракты также делятся на две большие группы по способу заключения: биржевые и внебиржевые. Большинство частных инвесторов используют организованные торговые площадки (биржи), на которых торгуются фьючерсы и опционы. Этот рынок особенно развит в США, тогда как в России ликвидны только фьючерсы на базовые активы, а опционы практически неликвидны.

Однако между двумя организациями возможно заключение внебиржевого договора напрямую или с посредником в виде крупного и известного банка. На внебиржевые инструменты приходится большая часть объемов всего срочного рынка (около 90%). Заметными участниками внебиржевого рынка являются американские банки Goldman Sachs и JP Morgan (особенно рынок дефолтных свопов и процентных деривативов)

Для чего используются

Объем рынка деривативов растет год от года. По стоимости он значительно превышает стоимость базовых активов. Изначально основной функцией деривативов была защита от риска. С ростом его популярности в трейдинге добавилась еще одна возможность его использования — заработок на спекуляциях.

Хеджирование рисков

Деривативы появились несколько веков назад. Их использовали производители и покупатели различных товаров. Например, рис в Японии, луковицы тюльпанов в Голландии. Основной функцией этих фьючерсных сделок является хеджирование рисков. Оно исполняется и сегодня, но в гораздо меньшей степени, чем второе: спекуляция.

Хеджирование является страховкой от убытков. Например, завод нуждается в регулярных поставках сырья для обеспечения бесперебойного производства. Но цены могут меняться, поэтому было бы разумно застраховаться от этого, заключив срочный договор по текущим ставкам. Если оформить не один, а несколько договоров на разные сроки, то завод запасется сырьем на длительный срок и обезопасит себя от изменения цен.

Спекуляция

В последнее время наибольшей популярностью пользуются спекулятивные сделки, не имеющие ничего общего с реальной поставкой товаров или ценных бумаг по контракту. Основная функция деривативов в данном случае — возможность заработать на изменении цены. Причем сделать это можно как при его увеличении, так и при его уменьшении.

Суть сделок заключается в том, что одна сторона предполагает, что стоимость актива будет увеличиваться, а другая сторона делает ставку на ее уменьшение. В итоге кто-то выигрывает.

Условия дериватива

Деривативы обязательно устанавливают цену и время исполнения в будущем. Все остальное, включая условия прекращения, зависит от типа производного финансового инструмента.

Принцип работы деривативов

Например, некий инвестор из Европы со счетами в эквиваленте европейской валюты хочет купить ценные бумаги американского эмитента через обмен той же страны на доллары. При этом присутствуют определенные риски, связанные с обменным курсом. Если цена европейской валюты вырастет по отношению к американской, доход, который человек получит от продажи ценных бумаг американского эмитента после конвертации их в европейскую валюту, будет меньше.

Для страхования инвестор может использовать производные или производные активы. Таким образом, он сможет зафиксировать определенный обменный курс. Этот термин происходит от английского слова derivative, что означает «производный».

Больше всего распространены деривативные сделки с такими базовыми активами, как сырье, акции, валюта, фондовые индексы и процентные ставки, которые инвесторы покупают с помощью брокерских компаний

В большинстве случаев деривативы покупаются для компенсаций негативного влияния рыночных тенденций. В финансовом мире это называется хеджированием. Другими словами, это возможность купить или продать актив на заранее оговоренных условиях.

Что представляет собой рынок деривативов

Кто чаще владеет деривативами:

  1. Хеджеры. Производные активы — это эффективный способ компенсации рисков с помощью соответствующих базовых активов.
  2. Спекулянты. Их деятельность широко распространена и сопряжена с высокими рисками. Они занимаются покупкой или продажей активов с расчетом на то, что в будущем цена изменится в их пользу.
  3. Арбитражеры. Это могут быть частные лица и компании, которые, основываясь на понимании рыночной ситуации и создании ценового движения на рынках, покупают одни и продают другие.
  4. Маржинальные участники рынка. Маржа — это залог, который трейдер вносит, когда вкладывает капитал в определенный актив. Маржинальная торговля предполагает торговлю с помощью кредитного капитала, предоставленного брокером.

Следует отметить, что торговля активами, привязанными к цене базового инструмента, считается наиболее динамичным сегментом рынка в развитых странах.

Как использовать инструменты в торгах

Ведущий аналитик 8848 Invest Виктор Першиков привел конкретные ситуации на рынке, в которых можно использовать криптодеривативы:

  1. Риск падения цен. Фьючерсы можно использовать для продажи актива и получения дохода от падения цены, а опционы застрахуют инвестора от риска падения цен. Например, для майнинг-ферм, прогнозирующих добычу криптовалюты на определенный период времени, инструментом защиты от обесценения могут стать опционы, когда доходность фермы обеспечивается опционом на продажу.
  2. Наличие устойчивого тренда. CFD и фьючерсы могут обеспечить более высокую доходность в случае сильного движения рынка.

Криптовалютные биржи для торговли деривативами

Существует несколько бирж, на которых можно торговать деривативами. Однако стоит учитывать, что сотрудничество с ними предполагает некоторые особенности.

Биржа Bitmex

Профессиональные трейдеры и инвесторы часто предпочитают торговать деривативами Биткойн через платформу Bitmex. Это отлично подходит для тех, кто уже имеет опыт работы в классических финансах. Сервис предлагает высокое кредитное плечо и надежные протоколы безопасности.

Биржа Bitmex

Тип разрешенных деривативов — это фьючерсы, расчеты по которым производятся денежными средствами или физическими активами. Контракты не требуют от трейдеров предоставления 100% залога в качестве маржи, поэтому для некоторых контрактов можно использовать кредитное плечо до 100x.

На BitMEX маржа выражается только в биткойнах, поэтому трейдеры могут спекулировать на будущем курсе активов только при помощи BTC.

Кроме фьючерсов, на бирже поддерживается такой дериватив, как бессрочные контракты. При их использовании не нужно подгонять время заключения сделки к сроку экспирации контракта. Котировки, используемые в этом инструменте, совпадают с котировками на спотовом рынке.

Биржа ByBit

Bybit — это биржа криптовалютных деривативов, которая предлагает достаточно удобный и безопасный интерфейс для торговли как традиционными, так и цифровыми валютами.

Среди производных инструментов можно выделить бессрочные контракты, не требующие немедленного исполнения. Они обеспечивают плавную торговлю, позволяя клиентам удерживать позиции в течение длительного времени. Поэтому возможностей для получения дохода еще больше.

Биржа ByBit

Биржа Deribit

Утверждается, что на Deribit биткойн-опционы торгуются по «европейской» методике, то есть их можно исполнить только по истечении срока действия. Американские же опционы доступны в любое время в течение срока их действия.

Есть довольно распространенное заблуждение, что на Deribit можно продавать опционы только после истечения срока действия. Но на самом деле это не так, и тот факт, что они «европейские», не имеет значения.

Фьючерсные сделки на Deribit доступны всем, независимо от страны проживания. К преимуществам можно отнести узкие спреды, наличие кредитного плеча и достаточно большие объемы торгов.

Биржа Huobi

В ноябре 2018 года биржа Huobi представила новую платформу Huobi DM, где можно было открывать длинные или короткие позиции на волатильности курсов криптовалют и таким образом получать доход. Платформа позволяет работать с контрактами сроком на 1, 2 недели или квартал.

Биржа Huobi

Huobi DM также запустила торговлю деривативами BTC в долларах США.

Биржа Xena Exchange

Биржа ориентирована на крупные компании и предоставляет возможность продавать или покупать производные контракты. Корпоративные клиенты получают персонального менеджера, расширенные функции безопасности, сниженные комиссии. Доступен широкий спектр торговых функций и инструментов.

Платформа предлагает кредитное плечо до 20x. Главной особенностью биржи является широкий выбор необычных активов. Например, сделки по сложности майнинга, сделки по волатильности, бессрочные сделки и т д

Биржа Okex

Биржа предлагает разные виды деривативов и по их общему объему даже лидировала в марте 2019. Основное количество сделок принадлежит Биткоин-фьючерсам. Их особенность на OKEx в том, что они считаются только по BTC, а стоимость контракта выражается в долларах. Также присутствует специальная система доказательства манипуляций.

Биржа Okex

Биржа Delta Exchange

На этой криптовалютной платформе можно торговать различными типами фьючерсов. Все контракты имеют встроенное кредитное плечо. Максимально допустимое кредитное плечо составляет 100х, хотя для некоторых контрактов этот показатель может отличаться в меньшую сторону.

Почему в России не развит рынок деривативов

Убытки корпорации «Транснефть» от опционной сделки со Сбербанком вследствие скачка курса доллара в 2014 году составили более 1 миллиарда долларов.

При этом «Транснефть» — одна из немногих компаний реального сектора, решивших публично защищать свои интересы. Между тем на круглом столе были озвучены серьезные цифры: от сделок по ПФИ с банками пострадали 58 крупных российских компаний. Совокупные убытки составляют почти 300 млрд рублей.

Между тем у компаний пока что просто не остается иного выхода, как доверять банкам. Специалистов на рынке очень мало, систему независимых консультантов еще только предстоит создать, а ликвидность биржевого рынка ПФИ недостаточна, чтобы удовлетворить потребности крупных клиентов на сотни миллионов долларов.

Ответственность банков

Между тем доверие приводит к судебным процессам. Руководство «Транснефть» утверждает, что Сбербанк ввел их в заблуждение. Именно поэтому участники круглого стола пришли к выводу, что данный конфликт обострил проблему ответственности банков перед клиентами.

Компания Транснефть

Бывший глава казначейства московских подразделений JPMorgan и Credit Suisse Вадим Воронин выразил уверенность, что западные банки, в которых он работал, не примут такие сделки.

Репутационные издержки, по словам Вадима Воронина, образовались из-за того, что продукт, предложенный Сбербанком, сразу привел к убыткам для клиента. Сделка между Сбербанком и «Транснефтью» была заключена 27 декабря 2013 года. По итогам года международная отчетность «Транснефти» зафиксировала убыток в размере двух миллиардов.

Ключевыми в дискуссии стали вопросы о принципах добросовестности, которыми должен руководствоваться банк. Владимир Хренов, партнер Адвокатского бюро «Монастырский, Зюба, Степанов и партнеры», подчеркнул, что для банка, который, несомненно, является более квалифицированным участником сделки, вопросы репутации должны стоять на первом месте.

Самодисциплина

На Западе, по словам Владимира Хренова, рынок уже дорос до уровня самодисциплины, когда банк просто не мог продать такой продукт. В России судебный процесс между «Транснефтью» и «Сбербанком» лишь показывает отсутствие самодисциплины.

Регулирование все еще отстает от требований рынка. Вопрос раскрытия банком информации о добросовестности или недобросовестном поведении пока не урегулирован, заявил доцент Высшей школы экономики НИУ Антон Селивановский.

Банковское здание

Роман Ткачук, старший инвестиционный аналитик Альпари, обратил внимание на опыт Европы, где в настоящее время внедряются рейтинги для участников срочного рынка. Ну а учитывая, что иск «Транснефти» к Сбербанку является прецедентом для российского рынка, Роман Ткачук выразил пожелание, чтобы конфликт завершился мировым соглашением.

Пока же рынок, скорее всего, ждет ужесточение регулирования (здесь Россия идет по стопам западного опыта), но ограничение объема торгов росту не поможет.

Кредитные деривативы

Кредитные деривативы — это финансовые инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому.

Федеральная резервная система США определяет кредитные деривативы как внебалансовые финансовые инструменты, которые позволяют одной стороне (бенефициару) передавать кредитный риск актива другой стороне (гаранту), не прибегая к физической продаже актива.

Банковские аналитики Capital Markets Risk Advisors понимают кредитные деривативы как инструменты, основанные на изменении кредитных характеристик актива или группы активов, чувствительных к изменениям уровня кредитного риска.

К кредитным деривативам относятся: дефолтные свопы, свопы на совокупный доход и кредитные ноты.

Своп кредитного дефолта — это контракт, в котором продавец кредитной защиты соглашается выплатить покупателю определенную сумму в случае данного кредитного события. Взамен покупатель платит премию продавцу.

Изменение кредитных характеристик обычно измеряется спредом относительно базовой цены или доходности базового актива, а также кредитным рейтингом или статусом дефолта.

Своп на совокупный доход (Total Return Swap), соглашение о свопе, в котором одна сторона осуществляет платежи на базе определенной процентной ставки, либо фиксированной или плавающей, в то время как другая сторона осуществляет платежи, основанные на доходности от базового актива, которая включает не только производимый активом доход, но и любой прирост капитала.

В свопах с полной доходностью базовый актив, называемый «целевым активом», обычно представляет собой фондовый индекс, ссуду или облигацию. Этот актив принадлежит стороне, получающей платежи по установленной процентной ставке.

В свопе на совокупный доход сторона, получающая доходность, получит любой доход, произведенный активом, а также получит прирост его стоимости, если цена актива будет увеличиваться в течение срока действия свопа.

В свою очередь, получатель общего дохода должен платить владельцу актива определенную процентную ставку в течение срока действия свопа. Если цена товара упадет в течение срока действия договора, то получатель общей ренты будет обязан уплатить собственнику товара сумму, на которую упала цена эталонного товара.

Кредитная нота (Credit-Linked Note) — ценная бумага, платежи по которой зависят от наступления определенного кредитного события или изменения кредитного показателя (рейтинга, качества и т. д.

Например, платежи по кредитной ноте могут зависеть от уровня убытков (дефолта) по данному пулу ипотечных кредитов, который должен быть меньше установленной суммы. Поскольку активы, включенные в такой пул, находятся на балансе оригинатора или владельца активов, последний может рассматривать кредит-ноту в качестве обеспечения убытков по этим активам.

Преимущества и недостатки деривативов

Производные финансовые инструменты имеют свои преимущества и недостатки. Плюсы:

Плюсы и минусы
Покрытие финансовых рисков.
Использования кредитного плеча.
Возможность спекулятивной торговли.
Получение прибыли при покупке и продаже производных активов даже по их низкой цене.
Возможные негативные последствия использования кредитного плеча, если цена пойдет в противоположном от сделки направлении.
Чувствительность к изменениям удерживаемой цены базового актива или процентов до погашения.
Юридическая уязвимость и отсутствие судебной защиты внебиржевых деривативов.

Риски производных инструментов

Деривативы дают возможность получать прибыль, когда цена базового актива растет или падает. Кроме того, для них характерен высокий уровень финансового рычага (например, для фьючерсов он вполне может быть от 1 до 10), что позволяет легко заключать сделки с относительно небольшими капитальными затратами.

Следовательно, стороне сделки не всегда нужно иметь полную сумму на момент заключения договора, которая необходима для базовых инструментов. Однако эти преимущества означают, что операции с производными финансовыми инструментами сопряжены с очень высокой степенью риска. Некоторые популярные инвесторы, особенно Уоррен Баффет, крайне обеспокоены рынком деривативов, где, по их мнению, они торгуются «в воздухе», то есть за суммы, намного превышающие фактический базовый актив. Следовательно, это потенциальный источник глобальных финансовых проблем.

Однако практика такова, что инвестиционные банки пытаются найти клиента на производный продукт, выпущенный другой стороной, обеспечивающий брокерскую прибыль. При этом они передают риск, зарабатывая на любом исходе сделки, хотя иногда и сами рискуют. Некоторые фонды используют производные продукты для хеджирования. В то же время мелкие инвесторы обычно играют только на рынке деривативов, покупая или продавая ликвидные фьючерсы, и редко остаются в плюсе в долгосрочной перспективе.

 

Ваш комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Отправляя сообщение, Вы разрешаете сбор и обработку персональных данных. Политика конфиденциальности.